本轮AI浪潮推动存储行业成为半导体板块中业绩表现最突出的细分赛道。
第一财经记者据公开信息梳理，2026年上半年，12家存储芯片上市公司合计实现营业收入2925.32亿元，归母净利润1172.10亿元；上年同期，12家公司归母净利润合计为-5.02亿元。从整体亏损到半年盈利逾千亿，板块只用了一年时间。
龙头股长鑫科技（688825.SH）一家占板块净利润的66.2%，原厂与分销商毛利率相差逾70个百分点。与此同时，板块存货较年初增长76%，模组公司上半年真金白银大量流出，备货成为利润表之外的另一条值得关注的线索。
二级市场上，尽管存储价格居高不下，且未看到任何拐头下跌的迹象，但存储板块在5-6月估值大幅拉升后，7月呈现单边大跌，8月以来板块反弹幅度跑输光模块、光芯片、电子布等细分赛道，12只存储个股股价平均反弹7.3%，澜起科技（688008.SH）8月以来下跌7.3%，股价表现垫底板块，几乎回吐了5月以来全部涨幅。接下来的三季报，存储板块能否维持单季度业绩环比增速，或是板块估值再定价的关键。 12家公司全部盈利，5家扭亏 2026年上半年，12家存储芯片上市公司全部实现盈利，其中5家由亏转盈。扭亏的5家公司合计增厚利润超过940亿元，贡献板块约八成的净利润增量。
从盈利体量看，A股存储板块已呈"一超多强"格局，归母净利润超过50亿元的公司共5家，合计占板块总利润的92.3%；其余7家合计不足90亿元。
业绩扭亏的阵营内部体量悬殊。长鑫科技由上年同期亏损23.32亿元转为盈利776.05亿元，约800亿元的利润增量，一家就占板块净利增量的七成。模组双雄佰维存储（688525.SH）、德明利（001309.SZ）分别转为盈利71.66亿元、60.17亿元，双双跻身板块前五。东芯股份（688110.SH）、恒烁股份（688416.SH）扭亏后盈利在1亿至7亿元之间，盈利修复仍处于早期。
已在盈利的7家公司中，弹性差距明显。江波龙（301308.SZ）归母净利润105.77亿元，同比增长约705倍，规模仅次于长鑫科技；香农芯创（300475.SZ）增长约2205%，为板块增速之最；兆易创新（603986.SH）、普冉股份（688766.SH）增幅超过10倍；君正股份（300223.SZ）、聚辰股份（688123.SH）分别增长约490%和156%。澜起科技同比增长72.3%，增速在12家中垫底。
本轮存储业绩反转发生在三重背景之下。价格方面，存储芯片自2024年四季度进入新一轮上行周期，DRAM与NAND Flash合约价自低点累计大幅上涨，TrendForce集邦咨询预计2026年DRAM供需比为-1%至-2%，2027年缺口或进一步扩大。需求方面，AI训练与推理带动HBM、企业级SSD需求快速增长，三星电子、SK海力士将产能向HBM倾斜，常规存储供给被动收缩，供需缺口进一步放大。供给格局方面，国产替代加速，长鑫科技的市占率持续提升，据Counterpoint Research数据，按2026年一季度收入计，其全球DRAM市场份额已达8%，位列全球第三。 毛利率两极分化：原厂84.74%，分销11.61% 同一轮涨价周期里，存储产业链各环节赚到的利润厚度并不相同，这是由各家公司不同的经营模式造成的。2026年上半年，原厂长鑫科技销售毛利率84.74%，分销商香农芯创仅11.61%，头尾两端相差73个百分点；上年同期，二者分别为13%和2.65%。伴随着产品价格涨价，存储各环节毛利率都在修复，但原厂最高、分销垫底的次序没有改变，产业链中间环节的设计、接口与模组环节毛利率多在45%至68%之间，高低取决于各自产品结构。
长鑫科技毛利率84.74%为12家之最，较上年同期提升逾71个百分点，反映原厂是本轮存储超级周期受益最直接的一环。
模组环节的盈利能力修复幅度居前。江波龙、佰维存储、德明利毛利率由上年同期的12.96%、9.07%、5.03%分别升至58.90%、54.81%、47.12%，抬升35至46个百分点。模组的生意是买进颗粒、加工后再卖出，低点囤货的增值随涨价传导，直接体现为利润率改善。
分销环节则是另一番景象。香农芯创上半年营业收入602.04亿元，占板块20.6%；归母净利润36.42亿元、占比仅3.1%；毛利率11.61%，为全板块最低。分销赚的是渠道价差，涨价行情放大的是营收规模而非利润率，即便身处超级周期，这一环节的毛利率上限仍被商业模式压在低位。
利基设计与接口芯片环节，兆易创新、普冉股份、君正股份、东芯股份、聚辰股份、恒烁股份6家毛利率多在45%至68%之间。东芯股份由18.76%升至67.66%，弹性居前；聚辰股份由60.25%降至51.50%，是12家中唯一毛利率下滑的统计范围内上市公司。接口芯片商澜起科技毛利率65.31%，较上年同期的60.44%小幅抬升，波动为12家最小。 存货较年初增长76%，模组现金流承压存货是远期业绩释放的先行指标。据公开信息，截至2026年6月末，上述列入统计范围的12家上市公司存货账面价值合计1190.98亿元，较2025年末的676.09亿元增长76.2%。增量集中在模组环节，江波龙、佰维存储、德明利的存货规模都超过百亿，分别为257.77亿元、181.68亿元、214.12亿元，合计占板块的54.9%，较年初分别增长120.7%、131.0%、203.4%。
原厂长鑫科技存货351.30亿元，较年初增长22.9%，增幅相对温和。此外，香农芯创存货61.38亿元、较年初增长136.3%；普冉股份增长69.5%。
备货扩张的影响直接反映在现金流上。2026年上半年，12家公司经营活动现金流净额合计1307.39亿元，上年同期仅为56.94亿元。
其中长鑫科技的经营性现金流达1311.56亿元，超过板块总额，其余11家公司合计为净流出。3家模组公司经营现金流净额全部为负：江波龙-31.51亿元、佰维存储-62.61亿元、德明利-67.36亿元，合计净流出161.48亿元。模组公司上半年账面利润高增，采购备货却消耗了大量现金，利润以存货形式沉淀在资产负债表上。
业内人士提醒，板块业绩高增长包含低基数因素，2025年上半年板块归母净利润合计为-5.02亿元，处于周期谷底。存货方面，模组大幅备货是涨价周期中的主动行为，但若价格走势逆转，高位存货将直接面临跌价压力。
(本文来自第一财经)
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