海外方面，上周美伊谈判有所进展，特朗普称与伊朗已“基本谈成”一份包括开放霍尔木兹海峡在内的协议，正待美伊双方及相关国家最终确定；叠加美联储鹰派纪要落地，美债利率与美元上冲后回落，全球风险偏好改善，海外股市普涨。
国内方面，4月经济活动数据整体低于预期，工业增加值同比从3月的5.7%回落至4.1%，社零增速从3月的1.7%回落至0.2%，固定资产投资月度同比降幅从3月的1.6%降至-9.4%。工业生产和投资均受到供给冲击扰动，社零增长继续受到补贴退坡的拖累，但除能源供给冲击外的生产与投资趋势总体平稳。受海外情绪波动影响，国内权益市场大幅震荡，债市上涨。
市场策略方面，债券方面，上周资金面由松转紧，债市先强后弱。短期来看，月末MLF到期叠加政府债供给高峰，资金面仍有扰动，但超预期的经济数据表明内需偏弱格局未改，债市调整空间或有限。美伊谈判出现缓和信号，输入性通胀压力边际缓释，但霍尔木兹海峡通航恢复仍需时日，油价中枢系统性回落尚待确认。预计债市整体可能偏震荡，短端相对更有支撑，可以考虑逆向博弈，考虑关注若AI部分出现下行信号带来的交易性机会，重视高票息资产和长久期资产的配置价值。
A股方面，中期来看，CPI回升，考虑关注AI产业趋势；短期中东地缘冲突和海外流动性短期对风险偏好形成扰动，大势或保持高位震荡格局。结构上，当前市场结构性分化特征明显，科技方向短期面临高拥挤度，需警惕过热风险；同时考虑关注油价中枢抬升带来的新老能源机会。
港股方面，短期继续防御海外风险扰动，中期美元流动性缓和与国内基本面企稳支撑成长风格。
原油方面，美伊谈判进展有利于抑制油价急速上冲态势，但中期油价中枢仍可能偏高。
黄金方面，短期仍受流动性收紧压制，但已定价较充分，中期待战争缓和、安全叙事重现驱动，有望利好黄金。
（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）
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责任编辑：郭栩彤
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